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6月信贷数据一鸣惊人 股指窄幅波动波澜不惊

2021-08-10/    53138太阳集团其他网

编者按:

较原定发布时间拖延了几天后,6月份货币、姗姗来迟。虽然大家已有所预期,但实际数据的狂飙猛进仍然激起一片惊叹之声。6月末,广义货币增速迅速拔高至14.7%,比上个月高1.3个百

  较原定发布时间拖延了几天后,6月份货币、姗姗来迟。虽然大家已有所预期,但实际数据的狂飙猛进仍然激起一片惊叹之声。6月末,广义货币增速迅速拔高至14.7%,比上个月高1.3个百分点。狭义货币增速则跳增至8.9%,升幅更大于广义增速。新增贷款和社会融资总额数据同样彰显宽松力度不俗。虽然央行采取的是微刺激的动作,但实际的效果无异于全面宽松。

  除了货币、信贷数据外,6月财政支出同比增速增幅继续提高至26.1%,财政赤字扩大到3061亿元。不错的货币、财政收支数据与更早公布的制造业PMI、固定资产投资数据一脉相承,向市场释放宏观经济的积极信号,但令人多少有些意外的是,盘面仍然波澜不惊,不改窄幅波动态势。

  二季度以来,窄幅振荡已经成为股指的新常态,不论政策如何刺激引导,不论经济数据如何风云变幻,股指都坐怀不乱,闲看云卷云舒。

  股指箱体运行、波动率持续下降的原因众说纷纭。有人说是因为A股“去散户化”;也有说是因为近期全球市场波动率大幅减弱,影响到国内;还有说与程序化交易有关。但似乎都不能很好地解释股指在当前宏观面、政策面背景下,为何久盘不涨。

  笔者认为,这或许与近三年政策开阖过快,经济脉冲式变化有关。最近三年中国经济运行有一定规律可循,每年一季度或二季度GDP触线%,政策很快转向“微刺激”;三四季度经济稍有起色,“微刺激”政策就退出,经济见顶回落,次年上半年再次触底7.5%,接下来又是新一轮的循环。近三年,期指走势与经济波动趋势高度一致,中国循环往复却固定不变的节奏令市场及一些有识之士对“微刺激”及经济反弹逐渐感到麻木。经济陷入“快起快落”怪圈,持续性和稳定性不足。这也无怪乎股指表现出“横眉冷对”的态度。

  政策快速开阖的内在逻辑很容易理解,主流观点认为“改革”和“微刺激”之间是有内在矛盾的,所以“微刺激”总是见好就收。回顾历史行情,首次“微刺激”始于2012年5月,此后股指运行区间不断收窄。如果未来决策层的政策思路不变,经济恐怕仍将延续这一规律,届时股指波动率仍将维持低位。

  据报道,央行相关人士呼吁“降税、降息、降准”引导长期预期释放经济潜力,在政策稳定性上下工夫,走出“经济走弱,来点刺激;经济走强,刺激退出”的循环。不过,中国要突破这一怪圈并不容易。在长期预期改变前,投资者应该做好准备,迎接这么一个缺乏波动的时代!

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